对消费、科技板块有分歧
证券时报记者：今年以来，科技板块和消费板块涨幅明显，如何看待科技和消费板块明年的投资机会？
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邹曦：目前，市场对科技、消费、金融等板块的盈利预期已经比较充分，在通胀高企的环境下，无风险利率很难进一步下行，对估值推升作用会削弱，甚至会出现无风险利率上行，对消费股的估值形成压制。
黄峰：从乐观的角度看，当前我们的经济结构转型升级已有颇多亮点：一批大消费类龙头公司延续“强者恒强”态势，有望成为各个细分领域的标杆，也为资本市场的投资迷雾亮起一盏盏明灯；另一方面，科技突破渐成星火燎原之势，三季报以来不少科技成长类龙头公司业绩报喜。但与此同时，我们也明显感受到，“科技+消费”主线下的龙头公司估值大都已经不便宜，市场情绪也颇为“纠结”，估值成为投资判断需要克服的主要“矛盾”。
对于核心资产估值，我们认为目前主要分三部分：一是存在明显泡沫，一部分是偏贵的，还有一部分是估值合理、但是不便宜的。我们将继续守住一部分我们觉得估值合理、长期有望持续向好的核心资产，作为投资组合的底仓。同时，我们一直在不断检视组合持仓，密切关注年末数据，通过分散化、挖掘低估值个股等方式来控制组合风险，争取更大的收益可能。
邬传雁：过去30年，人口红利带来消费行业两位数的增长。但在人口老龄化的背景下，行业虽仍存在确定性，但也可能面临增速下降的压力和风险。所以，对于消费行业的投资，少数管理特别卓越的公司才是我们关注的重点。
从资本、技术和劳动力这三个经济发展的原动力来看，人口老龄化等因素会给经济的长期发展带来一定的压力，而科技进步则会提升经济发展的质量，拓宽发展的空间，是缓解人口老龄化、应对经济下行压力的主要途径。基于此，我们对于未来的中国经济仍然保持乐观，科技创造也是我们更为看好的一个投资领域。
周应波：新一轮科技浪潮以5G为核心，同时，国民经济消费升级是未来十年的主题，这样的大趋势会使科技和消费板块估值偏高。但这两个产业赛道足够长，也有足够多优质企业值得关注。明年，我们依然会把科技和消费作为配置的重点，但是会更注重个股估值与业绩的匹配度。
刘彦春：长期来看，消费和科技还是比较好的跑道。尤其是消费，从大的方向上来说消费升级、消费扩容有着比较明确的趋势，而且消费行业的竞争格局有序，不会出现价格通胀坍塌掉的情况。这几年可以看到整个财富分配中的居民占比越来越高，低线市场、农村市场的收入增长很快，而一些城市的高收入增长速度比平均水平更高。不同群体的收入变化趋势都可能会带来不同的上市公司机会。其中有两个方向值得关注，一个是消费服务类企业，一个是高附加值、以投入研发推动增长的企业。
洪流：今年以来，科技和必选消费板块呈现典型的趋势投资特征。这一正反馈的出现和持续建立在以下两个基础之上：一是资金的归集，市场由增量资金定价，今年的增量资金主要来自MSCI扩容和新发股票型公募基金，偏好科技和消费的机构投资者获得较大规模增量资金，不断投入到这两个板块中去；二是预期的一致，科技和必选消费两个看似距离很远的行业有一个共同点，就是对短期宏观经济波动的不敏感。建立在一致的对中短期宏观经济悲观预期基础之上，低风险偏好的投资者选择在盈利确定性高的必选消费板块抱团，高风险偏好的投资者选择在更看重赛道而非短期盈利验证的科技领域追逐趋势。
因此，目前即使不是处在钟摆的极端位置，也是经过了中点逼近极端位置的过程中。科技板块和必选消费板块的这一趋势何时结束我们不去猜测，但是2015年趋势投资是如何收场的，我们仍历历在目，目前的成交量远不如当时，“舍即是得”的意义更加突出。
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